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宏碁現增~公司派大戰外資

工商時報〉外資連13賣,宏碁現增挑戰大。為充實營運資金,宏碁(2353)近日送出30億元現增計畫,發行價暫訂20元,預計最快本周通過審核。就在同時間,外資基於ECB(歐洲央行)計畫性讓歐元貶值、恐侵蝕宏碁獲利,不僅連13天賣超,股價更跌至近21元,緊貼現增發行價。部分業界人士認為,這恐股東認購意願、增加募資難度。
 
去年稅後淨利大虧210.64億元的宏碁,今年在新任執行長陳俊聖帶領下,首季止虧、小賺100餘萬後,第2季受高毛利產品占比提升,及所得稅利益迴轉挹注,單季稅後淨利提升至4.85億元、季增432倍。得益於業績成長,宏碁股價也一度最高來到25.7元,較年初開紅盤的收盤價18.05元,增幅達38.92%。走過外資、三大法人共買超3.32萬張、2.79萬張的78月後;9月起,ECB為刺激通膨達2%的目標值,採行寬鬆化貨幣政策,導致歐元連續走貶,並在上週創下去年7月以來最低。持有宏碁股權逾20%的外資也受此帶動,於9月中迄今連13天賣超。
 
宏碁本月16日遭披露將祭5萬張限制型股票留才,也引發外界不同評價。其中持負面看法者,認為此機制僅限處長級以上中階主管、獎勵片面,且過去公司大虧時,僅部分人士自願減薪,獎懲標準不一,難說服基層。據證交所資料,當日外資賣超近1.5萬張,創下今年迄今最大交易量。這波由外資領軍的9月修正行情,已使得宏碁股價一度最低來到21.05元(依上周五收盤價),業界人士指出,由於此價格與現增發行價20元十分接近,因此未來宏碁若不隨之調整訂價,將影響股東認購意願,使募資達標難度提升。
 
依宏碁現增計畫書,未來預計募得的60億資金,將用於償還銀行借款,及明年到期的海外可轉換公司債。因此,在QE退場加速,未來借款利率將走揚的大環境下,宏碁若不能有效利用募資,來降低利息支出與銀行依賴度,則恐損及未來獲利。據統計,過去3年宏碁利息費用占營業利益的比重,約在5570%間。
 
〈蘋果〉歐元貶,宏碁Q3獲利恐下滑,估本季營收見頂,外資連13日賣超。宏碁(2353)遭外資連續賣超13天,股價下探21.25元波段新低,與30億元現金增資暫訂發行價20元相比,價差只剩5.88%,將成為宏碁新任財務長胡競英上任以來第1個艱鉅任務。隨歐元持續貶值,外資預估宏碁第3季營收將是今年高峰,單季受歐元貶值衝擊,獲利恐低於第2季。
 
將影響現增繳款意願。宏碁股價近期連番遭外資賣超,至上周股價已遭連13天賣超,目前外資持股水位降至20.32%,由於近期電腦族群再度被外資翻空看壞,宏碁股價也直直落。上周宏碁收盤價來到21.25元,創波段新低,同時與宏碁現增暫訂價格20元僅剩下5.88%價差。法人分析,現增折價在5%以上就有套利空間,外資法人有認購意願,若價差跌破5%則恐有修正現增價壓力。宏碁因應未來1年資金需求,計劃辦理30億元現金增資,委託凱基證券辦理,每股發行價暫訂20元,預計募資60億元,這也是新財務長胡競英上任後第1個募資任務。宏碁代理發言人楊琬如證實,已經向證期局送件申請中。
 
根據宏碁計劃,宏碁將提撥10%開放員工認股,另外提撥10%公開承銷,剩餘80%將由原股東按比例認購。法人認為,若發行前股價價差不到5%則將影響繳款意願,屆時不足額度宏碁不排除洽特定人完成募資。宏碁計劃募資60億元,其中36億元將償還銀行借款,剩餘款項將作為明年將到期的第2次海外無擔保可轉換公司債贖回準備金。
 
大和證券報告認為,市場對宏碁再造的表現過度樂觀,並直言第3季就是宏碁今年營運高峰,預估宏碁單季營收季增率達7%,本業營益率回升至1.1%,但雖然本業回升,但歐元貶值侵蝕宏碁獲利,將導致第3季單季每股稅後純益0.14元,比上季衰退19%;換言之,第2季就是今年單季獲利高峰。
 
市場對再造過度樂觀。歐元6月底迄今貶值6%,由於宏碁營收中40%為歐元,貶值將帶來匯兌損失,導致雖宏碁第3季營收達870億元,季增7%,但獲利不增反減。宏碁發展自建雲等非電腦本業業務目前還沒看到具體進展。
 
宏碁早在去年時,就已宣佈要現增募資,現增價約在20元以上,後來股價因虧損跌到15以下,就不再談募資。後來從去年底股價從14.8一波炒到25.7,又開始喊現增送件,沒想到外資藉現增之下,公司派將吃貨維護股價,連13賣。從籌碼看未來變化?法人庫存已降至歷史低點,從走勢圖上來看,股價在18元左右,甚至庫存水位降至波段低點14.8之下。公司派大戰外資的戲碼才剛要開始。